关于2009年第三季度银行间债券市场做市商做市及评价有关情况的通报

 

全国银行间债券市场做市商：

根据中国人民银行公告[2007]�?SPAN lang=EN-US>1号的规定，按照《全国银行间债券市场做市商工作指引》要求，协会�?SPAN lang=EN-US>2009年第三季度银行间债券市场做市情况进行统计，完成了2009年第三季度做市商评价工作。现就有关情况通报如下:

一、银行间债券市场整体情况

（一）债券托管余额平稳增长

截至2009�?SPAN lang=EN-US>9月末，我国债券市场共托管债券1552只，总托管余�?/SPAN>16.49万亿元，较上季度末增�?/SPAN>7122.88 亿元。其中，银行间市场托管债券1424�?SPAN lang=EN-US>,较上季度末增�?SPAN lang=EN-US>105只；余额15万亿元，增加4636.09亿元�?/SPAN>占总量�?/SPAN>90.99%。从券种结构来看，央�?/SPAN>32944.72亿元�?/SPAN>记账式国�?/SPAN>50405.10亿元，地方政府�?/SPAN>1999.99亿元；金融债券45217.39亿元；短期融资券3530.65亿元，中期票�?/SPAN>7421亿元；企业债券8059.15亿元�?/SPAN>

（二）债券发行规模大幅增加

2009年第三季度，银行间债券市场累计发行29651.15 亿元，较上季度多�?/SPAN>6782.14亿元。其中，记账式国�?/SPAN>4517.30 亿元，地方政府�?/SPAN>341亿元,合计少发1200.1亿元；央�?/SPAN>14710 亿元，多�?SPAN lang=EN-US>5460亿元；政策性金融�?/SPAN>3970.80 亿元，多�?/SPAN>1866.70亿元；中期票�?/SPAN>1327 亿元，少�?/SPAN>1359亿元，短期融资券1601.55 亿元，多�?SPAN lang=EN-US>1028.05亿元；企业�?/SPAN>859亿元，少�?SPAN lang=EN-US>315.53亿元�?/SPAN>

（三）二级市场交易活�?/SPAN>

2009年第三季度，现券成交量达14.99万亿元，较上季度增长24.81%。其中，政策性金融债成交最为活跃，成交量达58162.13亿元，较上季度增�?SPAN lang=EN-US>48.34%，占总成交量�?/SPAN>38.80%；央票成�?/SPAN>35044.90亿元�?/SPAN>占总成交量�?/SPAN>23.38%；中期票据成�?/SPAN>24144.14亿元，较上季度增�?SPAN lang=EN-US>62.05%，占总成交比例上升至16.11%，提�?SPAN lang=EN-US>3.7个百分点；国债和地方政府债成�?/SPAN>17255.50亿元，占总成交量�?/SPAN>11.51%；短期融资券成交4918.13亿元，占总成交量�?/SPAN>3.28%；企业债成�?/SPAN>8445.75亿元，占总成交量�?/SPAN>5.63%�?/SPAN>

（四）货币市场利率显著抬�?SPAN lang=EN-US>

2009年第三季度受到新股发行加速、货币政策“动态微调”等因素影响，市场资金面波动显著加大，各期限资金利率运行中枢均大幅抬高�?SPAN lang=EN-US>7天回购利率从季初�?/SPAN>1.1685%迅速上升至8月初2.1452%的年内最高水平，此后虽有小幅回落，但季度均值仍较上季度�?SPAN lang=EN-US>56BP�?SPAN lang=EN-US>3个月SHIBOR�?SPAN lang=EN-US>1�?SPAN lang=EN-US>SHIBOR利率季度均值也分别较上季度提高42BP�?SPAN lang=EN-US>25BP。此外，央行还在7月初重启了中�?SPAN lang=EN-US>7个多月的1年期央票发行，发行利率也�?SPAN lang=EN-US>1.5022%一路攀升至1.7605%�?SPAN lang=EN-US>

图一 银行间货币市场主要利率走势（09.7.1-09.9.30�?SPAN lang=EN-US>

    （五）收益率曲线大幅上行

在宏观经济形势总体好于预期�?SPAN lang=EN-US>1年期央票发行利率持续攀升、通胀预期抬头等因素的影响下，2009年第三季度银行间市场国债和政策性金融债收益率曲线出现大幅上行�?SPAN lang=EN-US>1-5年期国债收益率平均上行50BP左右�?SPAN lang=EN-US>5年期以上的上行幅度相对较少，约为20BP；政策性金融债收益率也出现类似变化，1-5年期平均上行40BP左右�?SPAN lang=EN-US>5年以上长期收益率上行25BP左右�?SPAN lang=EN-US>

图二 银行间市场国债收益率曲线

二、做市商做市情况

（一）做市商情况

截至2009�?SPAN lang=EN-US>9�?SPAN lang=EN-US>30�?/st1:chsdate>,银行间债券市场有指定做市商21�?/SPAN>。其中，花旗银行（中国）有限公司�?SPAN lang=EN-US>8月获得做市商资格�?/SPAN>

（二）做市商报价情况

1、总体报价情况

2009年第三季度，做市商发送双边报�?SPAN lang=EN-US>80105笔，较上季度增加22670笔；买入报价�?/SPAN>201762.20亿元，卖出报价量46627.51亿元，买卖报价量合计248389.70亿元，较上季度大幅增�?SPAN lang=EN-US>225.51%�?SPAN lang=EN-US>

2、做市商报价情况

2009年第三季度，各类型做市商报价量大幅增长。其中，六大�?A title style="mso-footnote-id: ftn1" href="#_ftn1" name=_ftnref1>[1]报价最为活跃，买卖报价量合�?SPAN lang=EN-US>154386.19亿元，较上季度增�?/SPAN>291.25%�?/SPAN>占市场总报价量�?/SPAN>62.15%；全国性商�?A title style="mso-footnote-id: ftn2" href="#_ftn2" name=_ftnref2>[2]报价量增长最快，�?SPAN lang=EN-US>79395.41亿元，增�?/SPAN>311.31%�?/SPAN>占比31.96%；城市商业银行报价量�?SPAN lang=EN-US>9209.61亿元�?/SPAN>减少36.08%，占比降�?/SPAN>3.71%；证券公司及外资银行报价量合�?SPAN lang=EN-US>5398.45元，占总报价量�?/SPAN>2.17%。从报价量变化看，六大行与全国性商行占据绝对主导地位，二者报价量合计占总报价量�?/SPAN>94.12%�?/SPAN>比上季度大幅提高17.11个百分点�?SPAN lang=EN-US>

从报价的买入卖出量比较情况来看，做市买入报价量大幅高于卖出量。其中，六大行的买卖报价量悬殊最大，买入量是其卖出量�?SPAN lang=EN-US>14.17倍，全国性商行的买入报价量也较多，二者买入量合计占市场总买入量�?/SPAN>95.24%�?SPAN lang=EN-US>

表一 各类型做市商报价量表（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图三 各类型做市商报价图（单位：亿元）

图四 2009年三季度各类型做市商报价分布�?/SPAN>

3、报价券种待偿期限与报价�?SPAN lang=EN-US>

因央行为增加市场流动性，2009年第三季度，做市报价集中于中短期券种的现象更趋明显。其中，1年期以内券种报价量达210180.62亿元，比上季度大幅增�?/SPAN>274.61%�?/SPAN>占总报价量�?/SPAN>84.62%，比上季度提�?/SPAN>11.09个百分点�?SPAN lang=EN-US>1-3年期债券报价�?/SPAN>19623.07亿元，增�?/SPAN>62.16%，占总报价量�?/SPAN>7.90%�?SPAN lang=EN-US>3-5年期债券报价�?/SPAN>10865.93亿元，增�?/SPAN>189.76%，占总报价量�?/SPAN>4.37%�?SPAN lang=EN-US>5-7年期债券报价�?/SPAN>1671.96亿元，减�?/SPAN>-6.71%，占总报价量�?/SPAN>0.67%�?SPAN lang=EN-US>7年以上债券报价�?/SPAN>6048.09亿元，增�?/SPAN>136.40%，占总报价量�?/SPAN>2.43%�?/SPAN>

表二 各期限券种报价总量�?SPAN lang=EN-US>

图五 各期限券种报价图（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图六 09年三季度各期限券种报价分布图

4、待偿期限与报价价差

2009年第三季度，各期限类型券种平均价差继续缩小，做市商对促进二级市场价格发现的作用进一步体现。其中，1年以内短期券种平均价差较去年同期缩小近四分之三，较上季度缩小三分之一�?SPAN lang=EN-US>7年以上长期券种价差收窄程度也十分明显；其余期限券种的平均价差均较去年同期和上季度收窄20%以上�?SPAN lang=EN-US>

表三 平均价差与待偿期限（单位：元/百元面值）

从各待偿期限券种平均价差日间波动走势来看，由�?SPAN lang=EN-US>7月份初银行间市场收益率快速上升，各期限券种平均价差也随着市场的波动逐渐扩大，至8月份以后趋于平稳�?/SPAN>

图七 各待偿期限券种每日平均价差波动表

（单位：�?SPAN lang=EN-US>/百元面值）

注：平均价差由该期限内所有报价价差算术平均得出。报价价差由卖出价格（净价）减买入价格（净价）得到�?/SPAN>

5、各类型券种报价量情�?SPAN lang=EN-US>

从券种类型来看，做市报价集中于央票的现象十分显著。其中，央票买卖报价量合计达211404.82亿元，较上季度增�?/SPAN>291.71%，占总报价量�?/SPAN>85.11%，较上季�?/SPAN>提高14.38个百分点；政策性金融债报价量23595.46亿元，增�?/SPAN>139.23%，占总报价量�?/SPAN>9.50%，下�?/SPAN>3.43个百分点；国债报价量�?SPAN lang=EN-US>7149.69亿元，增长相对较慢，�?/SPAN>27.65%�?/SPAN>占总报价量�?/SPAN>2.88%；中期票据报价量3690.72亿元，增�?/SPAN>36.08%�?/SPAN>占总报价量�?/SPAN>1.49%；短期融资券报价量为2360.33亿元，降幅达40.13%�?/SPAN>占总报价量的比例下降到0.95%；普通金融债、次级债和企业债等其他券种报价仍不活跃，合计仅�?SPAN lang=EN-US>188.65亿元，比上季度略有减少�?/SPAN>

表四 各类型券种报价量�?SPAN lang=EN-US>(单位：亿�?SPAN lang=EN-US>)

�?/SPAN>�?/SPAN> 各类型券种报价量图（单位：亿元）

�?/SPAN>�?/SPAN> 2009年三季度各类型券种报价分布图

（三）报价成交情�?/SPAN>

1、做市商报价成交情况

从我们的监测和市场成员的反映情况来看�?SPAN lang=EN-US>7月下旬以来，做市商为提高做市排名进行虚假成交的现象日益突出，对做市业务的健康有序发展产生了不利影响。为提高做市商评价工作的公平性和有效性，引导做市商依法合规开展做市业务，协会根据《做市商工作指引》的有关规定，对为追求做市成交量而进行的虚假成交进行了剔除。日前，协会已发布了《银行间债券市场交易相关人员行为守则》，同时也已制定了《银行间债券市场债券交易自律规则》，拟于近期发布。今后对于发现的虚假成交以及其它不规范的做市行为，将在继续予以剔除的同时，进一步按照有关规定采取必要的自律惩处措施�?SPAN lang=EN-US>

2009年第三季度，经剔除后的做市商报价点击成交�?SPAN lang=EN-US>5765笔，成交�?/SPAN>1353.90亿元，约占现券总成交的1%。从成交主体来看，六大行成交量最大，�?/SPAN>549.60亿元，占做市总成交的40.59%；全国性商行成交量�?/SPAN>496.95亿元，占做市总成交的36.70%；城市商行成交量�?/SPAN>216.95 亿元，占做市总成交的16.02%；证券公司及外资行成交量合计�?/SPAN>90.41亿元，占做市总成交的比例上升�?/SPAN>6.68%�?SPAN lang=EN-US>

表五 2009年三季度各类型做市商报价成交表（单位：亿元）

图十 2009年三季度各类型做市商成交分布�?/SPAN>

2、各类型券种成交情况

从成交的券种情况来看，央票成交最为活跃，成交量为596.15亿元，占总成交的44.03%；政策性金融债次之，成交405.29 亿元，占总成交的29.93%；国债成交量162.34 亿元，占总成交的11.99%；短期融资券成交�?/SPAN>112.17亿元，占总成交的8.28%；中期票据成交量75.55亿元，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>5.58%；包括企业债、普通金融债在内的其他券种成交较少，仅占总成交量�?SPAN lang=EN-US>0.18%�?/SPAN>

表六 各类型券种成交情况表（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图十一 2009年三季度各类型券种成交分布图

3、各类型做市商报价的成交情况

2009年第三季度，总成交量占总报价量的比例仅�?/SPAN>0.55%，表明做市商报价效率不高。其中，城市商行成交报价比最高，�?SPAN lang=EN-US>2.36%；其次为券商及外资行，成交报价比�?/SPAN>1.67%；全国性商行成交报价比�?SPAN lang=EN-US>0.63%；六大行成交报价比最低，仅为0.36%�?

表八 各类型做市商报价量与成交量（单位：亿元）

图十�?SPAN lang=EN-US> 2009年三季度做市商成交报价对比图（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

三、做市商评价情况[3]

（一）做市合规情�?SPAN lang=EN-US>

2009年第三季度，做市商对做市合规性的重视程度进一步加强，做市合规性显著提高。从做市合规情况统计结果来看，各指标不合规总次数由上季度的284次下降到89�?/SPAN>�?/SPAN>

表九 做市不合规情况统计表（单位：次数�?SPAN lang=EN-US>

注：按不合规合计次数排序。双边报价空白时间超�?SPAN lang=EN-US>30分钟的次数按单只债券统计，单只债券当天最多计�?SPAN lang=EN-US>1次�?SPAN lang=EN-US>

（二）做市质量情�?SPAN lang=EN-US>

2009年第三季度，尽管市场波动使做市难度有所增加，但做市成交笔数、做市债券总只数和报价量等做市质量指标仍有显著提高，做市商在银行间债券市场的基础性作用进一步得到发挥�?SPAN lang=EN-US>

表十 做市质量情况�?SPAN lang=EN-US>

注：按最优报价次数排序�?SPAN lang=EN-US>

（三）报价价差情�?/SPAN>

2009年第三季度，做市商积极缩小报价价差，有效促进了二级市场流动性提高和价格发现。中信银行、招商银行和建设银行的报价价差情况最优，各个期限报价价差最优的前三位基本上都是上述三家做市商�?/SPAN>

表十一 报价价差情况�?SPAN lang=EN-US>

（四）做市商评价结果

按照《全国银行间债券市场做市商工作指引》规定的做市商评价指标体系，2009年第三季度银行间债券市场做市商评价结�?A title style="mso-footnote-id: ftn4" href="#_ftn4" name=_ftnref4>[4]如下�?SPAN lang=EN-US>

表十�?做市商做市情况排名表

注：因数据问题，�?SPAN lang=EN-US>11�?SPAN lang=EN-US>6日对做市商评价情况进行了重新统计，以此发布稿为准�?SPAN lang=EN-US>

 

特此通报�?SPAN lang=EN-US>

 

 

中国银行间市场交易商协会

                             �?SPAN lang=EN-US>OO九年十一月六�?SPAN lang=EN-US>