关于2009年第二季度银行间债券市场做市商做市及评价有关情况的通报

 

全国银行间债券市场做市商：

根据中国人民银行公告[2007]�?SPAN lang=EN-US>1号的规定，按照《全国银行间债券市场做市商工作指引》要求，协会�?SPAN lang=EN-US>2009年第二季度银行间债券市场做市情况进行统计，完成了2009年第二季度做市商评价工作。现就有关情况通报如下:

一、银行间债券市场整体情况

（一）债券托管余额平稳增长

截至2009�?SPAN lang=EN-US>6月末，我国债券市场共托管债券1443只，总托管余�?SPAN lang=EN-US>15.77万亿元，较上季度末增�?SPAN lang=EN-US>7923.44亿元。其中，银行间市场托管债券1319只；余额14.54万亿元，较上季度末增�?/SPAN>7671.42 亿元�?/SPAN>占总量�?/SPAN>92.16%，提�?SPAN lang=EN-US>0.24个百分点。从券种结构来看，央�?SPAN lang=EN-US>35859.72亿元�?/SPAN>记账式国�?/SPAN>48217.69亿元，地方政府�?/SPAN>1540.99亿元；金融债券42246.24亿元；短期融资券3842.80亿元，中期票�?/SPAN>5921亿元；企业债券7219.83亿元�?SPAN lang=EN-US>

（二）债券发行规模大幅增加

2009年第二季度，银行间债券市场累计发行22869.01亿元，较上季度多�?/SPAN>12398.21亿元。其中，记账式国�?/SPAN>4469.40亿元，地方政府�?/SPAN>1589亿元,合计多发5239.10亿元；央�?/SPAN>9250亿元，多�?/SPAN>4450亿元；政策性金融�?/SPAN>2104.10亿元，多�?/SPAN>1000.90亿元；中期票�?/SPAN>2686亿元，增�?/SPAN>1015亿元，短期融资券573.50亿元，少�?/SPAN>351.50亿元；企业�?/SPAN>1174.53亿元�?/SPAN>

（三）二级市场交易活�?/SPAN>

2009年第二季度，现券成交量达12.01万亿元，较上季度增长12.03%。其中，央票成交最为活跃，成交量达40743.39亿元，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>33.93%；政策性金融债成�?SPAN lang=EN-US>39207.44亿元，较上季度增�?SPAN lang=EN-US>21.76%，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>32.65%；国债和地方政府债成�?SPAN lang=EN-US>10722.41亿元，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>8.93%；短期融资券成交7394.42亿元，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>6.16%；中期票据成�?SPAN lang=EN-US>14898.98亿元，单季成交量接近2008年全年总交易量�?SPAN lang=EN-US>2倍，占总成交比例上升至12.41%；企业债成�?SPAN lang=EN-US>6373.26亿元，比上季度增�?SPAN lang=EN-US>74.41%，占总成交量�?SPAN lang=EN-US>5.31%�?SPAN lang=EN-US>

（四）货币市场利率开始抬�?SPAN lang=EN-US>

2009年第二季度市场资金面总体充裕，但受股票市�?SPAN lang=EN-US>IPO重启影响�?SPAN lang=EN-US>6月中旬开始短期资金利率迅速上行�?/SPAN>在适度宽松的货币政策背景下，人民银�?/SPAN>公开市场操作净投放1660亿元，其中，央票和正回购到期共计22610亿元，发�?SPAN lang=EN>12期央票和正回购操作共计回笼资�?SPAN lang=EN>20950亿元。由于银行体系流动性相对充裕，4�?SPAN lang=EN>5月份货币市场利率始终维持在较低水平，1天回购和7天回购均值分别为0.8155%�?/SPAN>0.9504%�?/SPAN>6月中旬开始，回购利率明显抬升，至6月末1天和7天回购利率分别上升至1.0939%�?/SPAN>1.2116%，较上季度末上升28BP�?SPAN lang=EN-US>27BP；回购利率的上行带动3M Shibor也由上季度末�?/SPAN>1.2241%上升至第二季度末1.3179%�?SPAN lang=EN-US>

图一 银行间货币市场主要利率走势（09.4.1-09.6.30�?SPAN lang=EN-US>

（五）收益率曲线小幅上移

从季度收益率曲线的变化来看，银行间市场国债与金融债收益率曲线呈现小幅上行趋势�?SPAN lang=EN-US>4�?SPAN lang=EN-US>5月份得益于宽松的资金面，中长期收益率回落10BP左右�?SPAN lang=EN-US>6月份以后，随着宏观经济呈现�?SPAN lang=EN-US>V”型反弹趋势预期的形成，以及回购利率迅速上行带动短端收益率调整，收益率曲线呈现平坦化上行趋势，3�?SPAN lang=EN-US>5年期收益率较上季度末上升12BP左右�?SPAN lang=EN-US>

图二 银行间市场国债收益率曲线

二、做市商做市情况

（一）做市商情况

截至2009�?SPAN lang=EN-US>6�?SPAN lang=EN-US>30�?/st1:chsdate>,银行间债券市场有指定做市商20�?/SPAN>�?/SPAN>

表一 银行间市场做市商名单（截�?st1:chsdate w:st="on" IsROCDate="False" IsLunarDate="False" Day="30" Month="6" Year="2009">2009�?SPAN lang=EN-US>6�?SPAN lang=EN-US>30�?/st1:chsdate>�?SPAN lang=EN-US>

（二）做市商报价情况

1、总体报价情况

2009年第二季度，做市商发送有效双边报�?SPAN lang=EN-US>57435笔，较上季度增加15077笔；买入报价�?SPAN lang=EN-US>57839.13亿元，卖出报价量18468.72亿元，买卖报价量合计76307.8462亿元，较上季度大幅增�?SPAN lang=EN-US>99.61%�?SPAN lang=EN-US>

2、做市商报价情况

2009年第二季度，各类型做市商报价量继续保持增长。其中，六大�?A title style="mso-footnote-id: ftn1" href="#_ftn1" name=_ftnref1>[1]报价最为活跃，买卖报价量合�?SPAN lang=EN-US>39459.65亿元，较上季度增�?/SPAN>97.32%�?/SPAN>占市场总报价量�?SPAN lang=EN-US>51.71%；全国性商�?A title style="mso-footnote-id: ftn2" href="#_ftn2" name=_ftnref2>[2]报价量合计达19302.95亿元，增�?/SPAN>71.03%�?/SPAN>占比25.30%；城市商业银行报价量增长最快，�?SPAN lang=EN-US>14407.13亿元，增�?/SPAN>166.47%，占比上升至18.88%；证券公司及外资银行报价量合�?SPAN lang=EN-US>3138.11亿元，占总报价量�?/SPAN>4.11%。从报价量变化看，虽然六大行与全国性商行仍具有主导地位，二者报价量合计占总报价量�?/SPAN>77.01%�?/SPAN>但由于城市商业银行报价量增长较快，该比例比上季度降低4.82个百分点�?/SPAN>

从报价的买入卖出量比较情况来看，做市买入报价量大幅高于卖出量，显示出做市商较强的买入意愿。其中，六大行和全国性商行买入报价量分别是其卖出报价量的2.95倍和4.92倍，二者买入量合计占市场总买入量�?SPAN lang=EN-US>78.70%�?/SPAN>

表二 各类型做市商报价量表（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图三 各类型做市商报价图（单位：亿元）

图四 2009年二季度各类型做市商报价分布�?/SPAN>

3、报价券种待偿期限与报价�?SPAN lang=EN-US>

因央行为增加市场流动性，2009年第二季度，做市报价集中于中短期券种的现象更趋明显，3年期以内券种报价量占总报价量�?SPAN lang=EN-US>89.38%，比上季度提�?SPAN lang=EN-US>3.30个百分点。其中，1年期以内债券报价量达56105.90亿元，比上季度大幅增�?SPAN lang=EN-US>135.25%，占总报价量�?SPAN lang=EN-US>73.53%，比上季度提�?SPAN lang=EN-US>11.14个百分点�?SPAN lang=EN-US>1-3年期债券报价�?SPAN lang=EN-US>12101.42亿元，增�?SPAN lang=EN-US>33.60%，占总报价量15.86%�?SPAN lang=EN-US>3-5年期债券报价�?SPAN lang=EN-US>3749.97亿元，增�?SPAN lang=EN-US>55.98%，占总报价量�?SPAN lang=EN-US>4.91%�?SPAN lang=EN-US>5-7年期债券报价�?SPAN lang=EN-US>1792.16亿元，增�?SPAN lang=EN-US>56.77%，占总报价量�?SPAN lang=EN-US>2.35%�?SPAN lang=EN-US>7年以上债券报价�?SPAN lang=EN-US>2558.39亿元，增�?SPAN lang=EN-US>47.48%，占总报价量�?SPAN lang=EN-US>3.35%�?SPAN lang=EN-US>

表三 各期限券种报价总量�?SPAN lang=EN-US>

图五 各期限券种报价图（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图六 09年二季度各期限券种报价分布图

4、待偿期限与报价价差

2009年第二季度，各期限类型券种平均价差明显收窄，做市商对促进二级市场流动性的作用进一步体现。其中，1年以内短期券种平均价差较去年同期缩小四分之三，较上季度也缩小将近一半；7年以上长期券种价差收窄程度也比较明显，较去年同期和上季度收窄一半左右；其余期限券种的平均价差均较去年同期和上季度收�?SPAN lang=EN-US>10%以上�?SPAN lang=EN-US>

表四 平均价差与待偿期�?SPAN lang=EN-US>

（单位：�?SPAN lang=EN-US>/百元面值）

从各待偿期限券种平均价差日间波动走势来看，各期限券种平均价差均呈逐渐缩小趋势，其中，短期券种平均价差比较稳定，中长期券种价差波动较大�?/SPAN>

图七 各待偿期限券种每日平均价差波动表

（单位：�?SPAN lang=EN-US>/百元面值）

注：平均价差由该期限内所有报价价差算术平均得出。报价价差由卖出价格（净价）减买入价格（净价）得到�?/SPAN>

5、各类型券种报价量情�?SPAN lang=EN-US>

从做市券种类型来看，央票仍是报价最为活跃的券种。其中，央票买卖报价量合计达53969.26亿元，较上季度增�?/SPAN>120.09%，占总报价量�?SPAN lang=EN-US>70.73%，较上季�?/SPAN>提高6.59个百分点；政策性金融债报价量9862.95亿元，增�?/SPAN>71.52%，占总报价量�?/SPAN>12.93%，下�?SPAN lang=EN-US>2.11个百分点；国债报价量�?/SPAN>5601.12亿元，占总报价量�?/SPAN>7.34%；短期融资券报价量为3942.22亿元，占总报价量�?/SPAN>5.17%；中期票据报价量2712.24亿元，占总报价量�?/SPAN>3.55%；普通金融债、次级债和企业债等其他券种报价不活跃，与第一季度相比报价量变化不大，合计仅为220.06亿元，占总报价量�?/SPAN>0.29%�?/SPAN>

表五 各类型券种报价量�?SPAN lang=EN-US>(单位：亿�?SPAN lang=EN-US>)

�?/SPAN>�?/SPAN> 各类型券种报价量图（单位：亿元）

�?/SPAN>�?/SPAN> 2009年二季度各类型券种报价分布图

（三）报价成交情�?/SPAN>

1、做市商报价成交情况

2009年第二季度，做市商报价共点击成交4326笔，较上季度增加885笔，成交7180.18亿元，较上季度增�?SPAN lang=EN-US>133.37%�?SPAN lang=EN-US>2009年第二季度做市成交占现券总成交的5.98%，较上季度大幅提�?SPAN lang=EN-US>3.11个百分点�?SPAN lang=EN-US>

从成交主体来看，六大行成交量最大，�?/SPAN>3971.69亿元，占做市总成交的55.31%�?/SPAN>较上季度增长140.83%；城市商行成交量排名第二，为1618.56亿元，增�?/SPAN>143.47%，占做市总成交比例上升至22.54%；全国性商行成交量排名第三，达1207.30亿元，增�?/SPAN>73.91%，占做市总成交的16.81%；证券公司及外资行成交量增幅最大，成交量合计达68.53亿元，较上季度增�?/SPAN>4.58�?/SPAN>，占做市总成交的比例上升�?/SPAN>5.33%�?/SPAN>

从成交的买入卖出量比较情况来看，�?/SPAN>�?/SPAN>季度做市商做市成交净买入量为826.88 亿元。六大行为市场买入主力，其买入量占市场总买入量�?SPAN lang=EN-US>64.11%，净买入量达1161.59亿元；证券公司及外资银行净买入�?SPAN lang=EN-US>103.22亿元；全国性商行净买入�?SPAN lang=EN-US>63亿元；城市商行则净卖出500.94 亿元�?/SPAN>

表六 各类型做市商报价成交表（单位：亿元）

图十 2009年二季度各类型做市商成交分布�?/SPAN>

2、各类型券种成交情况

从成交的券种情况来看，央票成交最为活跃，成交量达4813.19亿元，较上季度增�?SPAN lang=EN-US>176.15%，占总成交量67.03%；短期融资券成交量次之，�?SPAN lang=EN-US>952.75亿元，增�?SPAN lang=EN-US>89.43%，占总成交量比例迅速上升至13.27%；政策性金融债成�?SPAN lang=EN-US>637.55亿元，增�?SPAN lang=EN-US>63.62%，占总成交的8.88%；国债成交量466.47亿元，增�?SPAN lang=EN-US>44.08%，占总成交量6.50%；中期票据成交量292.65亿元，增�?/SPAN>160.27%�?/SPAN>占总成交量�?/SPAN>4.08%；包括企业债、普通金融债在内的其他券种成交较少，仅占总成交量�?/SPAN>0.24%�?/SPAN>

表七 各类型券种成交情况表（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

图十一 2009年二季度各类型券种成交分布图

3、各类型做市商报价的成交情况

2009年第二季度，总成交量占总报价量的比例为9.41%，较上季度提�?SPAN lang=EN-US>1.36个百分点，表明在报价量和成交量大幅上涨的同时，做市商报价效率也得到有效提升。其中，证券公司及外资行报价成交比例最高，达到12.19%，提升幅度也最大；其次为城市商行，报价成交比例�?SPAN lang=EN-US>11.23%，但较上季度季度下降1.07个百分点；六大行报价成交比例�?/SPAN>10.07%，提高了1.82个百分点；全国性商行报价成交比例最低，�?/SPAN>6.25%，比第一季度略有提高�?SPAN lang=EN-US>

表八 各类型做市商报价量与成交量（单位：亿元）

图十�?2009年二季度做市商成交报价对比图（单位：亿元�?SPAN lang=EN-US>

三、做市商评价情况

（一）做市合规情�?SPAN lang=EN-US>

2009年第二季度，做市商对做市合规性的重视程度进一步加强，做市合规性显著提高，更好地履行了做市义务。从做市合规情况统计结果来看，各指标不合规总次数由上季度的348次下降到284�?/SPAN>。如果仅从“做市债券少于6只”、“做市券种少�?SPAN lang=EN-US>3类”和“待偿期限少�?SPAN lang=EN-US>4个”三项指标来看，第二季度�?SPAN lang=EN-US>19家做市商能同时满足三项合规性要求，比上季度增加5家�?/SPAN>

表九 做市不合规情况统计表（单位：次数�?/P>

注：按不合规合计次数排序。双边报价空白时间超�?SPAN lang=EN-US>30分钟的次数按单只债券统计，单只债券当天最多计�?SPAN lang=EN-US>1次�?SPAN lang=EN-US>

（二）做市质量情�?SPAN lang=EN-US>

2009年第二季度，各项做市质量指标显著提高，报价总量、成交总量、最优报价总次数成倍增长，做市商在银行间债券市场的基础性作用进一步得到发挥�?SPAN lang=EN-US>

表十 做市质量情况�?SPAN lang=EN-US>

注：按最优报价次数排序�?SPAN lang=EN-US>

（三）报价价差情�?/SPAN>

2009年第二季度，大部分做市商主动改进报价质量，积极缩小报价价差，有效促进了二级市场流动性提高和价格发现�?/SPAN>

表十一 报价价差情况�?SPAN lang=EN-US>

（四）做市商评价结果

按照《全国银行间债券市场做市商工作指引》规定的做市商评价指标体系，2009年第二季度银行间债券市场做市商评价结�?A title style="mso-footnote-id: ftn3" href="#_ftn3" name=_ftnref3>[3]如下�?SPAN lang=EN-US>

表十�?做市商做市情况排名表

 

特此通报�?SPAN lang=EN-US>

 

 

中国银行间市场交易商协会

                             �?SPAN lang=EN-US>OO九年七月十五�?SPAN lang=EN-US>